贬值超10%，美元今年开局表现创52年来最差

豉Len弹

【文/观察者网 熊超然】“美元迎来半个多世纪以来（自1973年）最糟糕的开局。”2025年已经过去一半，《纽约时报》当地时间6月30日报道指出，过去六个月，与美国主要贸易伙伴的一篮子货币相比，美元贬值了超过10%。美元上一次在年初出现如此大幅度贬值是在1973年，当时美国遭遇了一场巨变，结束了美元与黄金价格的挂钩。

报道毫不客气地指出，如今这一重大变化，皆拜特朗普咄咄逼人的关税政策和更加孤立主义的外交政策“所赐”，导致世界秩序被重塑。特朗普的贸易政策、对于通货膨胀的担忧以及美国政府的债务增加，一同给美元带来了压力，人们对美国处于全球金融体系中心地位的信心缓慢下滑，也在冲击着美元。

尽管特朗普目前已经放弃了其最极端的关税想法，美国股市和债市也从今年早些时候的损失中恢复一些元气，但美元仍在继续下跌。这意味着，美国人出国旅行的成本更高，外国人在美国投资的吸引力下降，从而削弱了政府试图借贷更多资金时的需求。另一方面，美元走软应该会利好美国出口商，并推高进口成本，但由于关税威胁，这些典型的贸易效处于不断变化之中。

自1986年以来，每年上半年美元指数的百分比变化，红线为2025年。 《纽约时报》制图

“美元走弱或走强都不是问题，”渣打银行G-10外汇研究全球主管史蒂文·英格兰德（Steve Englander）表示：“问题是：这告诉你，世界是如何看待你的政策的？”

最初，美元在特朗普重新执政后后飙升，就像股市投资者一样，汇市投资者认为特朗普支持经济增长和亲商，这可能会吸引世界各地的投资，提振对美元的需求。

然而，这种热情并没有持续多久。在今年1月中旬见顶后，美元指数开始下滑。市场对所谓“亲商”的特朗普政府的期望，逐渐被挥之不去的忧虑所取代——人们担心顽固的通胀压力，以及本已高企的利率对经济和股市公司造成冲击。

之后，特朗普出人意料地宣布了比任何经济学家、投资者或分析师预测的都要高得多的关税，这让从股票到债券再到美元的整个市场，集体陷入了恐慌。

投资者担心，关税带来的通胀影响可能会使利率在更长时间内保持在高位，这对已经开始显示出一些疲软迹象的美国经济来说，无疑是雪上加霜。

伴随着特朗普政府最初加码关税政策，在全球贸易动荡之际，对经济的担忧加剧为对美国资产安全的担忧。一开始是对通胀和劳动力市场的焦虑，现在变得更加强烈地聚焦于特朗普的关税可能对整个金融体系产生巨大影响。

分析人士担心，美元和美国资产正遭遇大规模转移，这与近年资金涌入美国资产、主导投资格局的情形形成鲜明对比。英格兰德担忧，那个曾经一枝独秀的美国正变得泯然众人（US that looked exceptional is falling into the pack）。

《纽约时报》称，更高的关税很可能意味着更少的进口，而更少的进口意味着支付给海外企业的美元减少。反过来，这可能会减少再投资回流到美国的美元，比如政府债券市场，这既是因为避免兑换货币的便利性，也是因为投资者对美国市场的信心。

报道指出，美元近期下跌的影响是深远的。上一次美元在年初出现如此大幅下跌是在1973年，当时外国货币不再与美元挂钩。这一变动，发生在时任美国总统尼克松决定不再将黄金与美元挂钩的两年后。

对部分投资者而言，今年美元走弱侵蚀了美股牛市带来的回报。标普500指数上周创下历史新高，自特朗普政府撤回大部分初始关税计划以来已上涨24%。但若将标普500指数的美元收益换算成欧元，涨幅则缩水至15%，较历史高点仍有10%差距。